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SPDR Strategie Espresso: 09. Februar 2021 Und obwohl das Ausfallrisiko weiterhin gr\u00f6\u00dfere Sorgen bereitet, sollten staatliche Unterst\u00fctzungsprogramme und g\u00fcnstige Finanzierungsbedingungen helfen. Schlie\u00dflich sind Hochzinsanleihen in diesem Jahr f\u00fcr Investoren auf der Suche nach Rendite im Vergleich zu Staatsanleihen und Investment-Grade-Anleihen g\u00fcnstig.<\/p>\r\n Der aktuelle Hintergrund f\u00fcr Euro High Yield<\/span><\/strong><\/p>\r\n Die M\u00e4rkte waren im Jahr 2021 bisher volatil. Die Aktien stiegen zun\u00e4chst auf neue H\u00f6chstst\u00e4nde, bevor ihnen der H\u00f6henflug verging und sie diese Gewinne wieder einb\u00fc\u00dften. Die schleichenden Betriebsschlie\u00dfungen infolge der steigenden COVID-19-Infektionen haben f\u00fcr ein schwaches Wirtschaftswachstum zu Beginn des Jahres gesorgt. Es ist nicht ganz das Sprungbrett, das der Markt erwartet hatte. Dar\u00fcber hinaus hat die Marktvolatilit\u00e4t, gr\u00f6\u00dftenteils eine Folge der GameStop-Kausa, einige Marktteilnehmer m\u00f6glicherweise dazu veranlasst, ihr Risikoengagement zu reduzieren.<\/p>\r\n Die Orthodoxie, dass 2021 das Jahr des Aufschwungs sein wird, wird wahrscheinlich weiterhin in Frage gestellt werden, aber die gr\u00f6\u00dfere Kraft wirkt zur Unterst\u00fctzung der Wirtschaft. Das Wachstum d\u00fcrfte durch die niedrigen Notenbankzinsen und die anhaltenden Ank\u00e4ufe von Verm\u00f6genswerten weiterhin gut gest\u00fctzt werden. Hinzu kommen umfangreiche Fiskalpakete, die sich erst noch in der Gesamtnachfrage niederschlagen m\u00fcssen. Dar\u00fcber hinaus sollte die Einf\u00fchrung von Impfstoffen eine gewisse Wiederbelebung der Wirtschaft erm\u00f6glichen, was wiederum eine aufgestaute Verbrauchernachfrage freisetzen w\u00fcrde. Auch wenn die Wachstumsprognosen vom November 2020 jetzt optimistisch erscheinen m\u00f6gen, bleibt eine deutliche wirtschaftliche Erholung im Jahr 2021 das wahrscheinlichste Szenario.<\/p>\r\n In diesem Zusammenhang favorisieren wir aus drei Gr\u00fcnden weiterhin europ\u00e4ische Hochzinsanleihen:<\/strong><\/span><\/p>\r\n Hochzinsemittenten sind in der Regel st\u00e4rker vom Wachstum abh\u00e4ngig,<\/span> <\/strong>sodass dieses Reflationsszenario die Anlageklasse relativ attraktiv macht. Bemerkenswert ist, dass sich Euro-Hochzinsanleihen w\u00e4hrend der Risikoschwankungen im Januar tats\u00e4chlich bemerkenswert gut gehalten haben. In diesem Zeitraum gab es nur einen Tag, an dem sich der optionsbereinigte Spread auf den Bloomberg Barclays Liquidity Screened Euro High Yield Index trotz der starken R\u00fcckg\u00e4nge an den Aktienm\u00e4rkten weiter als Ende 2020 bewegte. Dies deutet auf einen zugrunde liegenden Appetit hin, die Anlageklasse bei jeder Preisschw\u00e4che zu kaufen. Diese Strategie k\u00f6nnte den Anlegern in der zweiten Jahresh\u00e4lfte 2020 gute Dienste geleistet haben, als sich Spread-Ausweitungen aufgrund von Konjunktursorgen in der Regel als kurzlebig erwiesen.<\/p>\r\n Das Ausfallrisiko bleibt die gro\u00dfe Angst der High Yield Anleger.<\/span><\/strong> Ein langsamer Start ins Jahr 2021 erh\u00f6ht vermutlich diese Risiken, aber es gibt mehrere Gr\u00fcnde, warum dies kein normaler Kreditzyklus ist. Die Ausweitung staatlicher Unterst\u00fctzungsprogramme, um Unternehmen durch die Krise zu helfen, in Verbindung mit g\u00fcnstigen Finanzierungsbedingungen, hat das \u00dcberleben der Unternehmen gest\u00e4rkt. Bemerkenswert ist, dass sich das Tempo der Rating-Herabstufungen deutlich verlangsamt hat: Moody’s stufte im Januar 2021 15 europ\u00e4ische Emittenten ohne Investment-Grade-Rating herab, w\u00e4hrend es im zweiten Quartal 2020 noch durchschnittlich mehr als 90 pro Monat waren.[1] Auch der Bruttoabsatz d\u00fcrfte geringer ausfallen als 2020, was zu einer g\u00fcnstigeren Dynamik zwischen Angebot und Nachfrage f\u00fchrt.<\/p>\r\n Anleger werden 2021 wahrscheinlich nach renditetr\u00e4chtigen Anlagen greifen.<\/strong><\/span> Die Renditen von Staatsanleihen sind im Euroraum negativ und bieten nur wenig Potenzial f\u00fcr Kapitalgewinne. Die Renditen von Investment-Grade-Anleihen sind ebenfalls niedrig, wobei die Spreads in der N\u00e4he ihres engsten Niveaus der letzten zwei Jahre liegen. Hochzinsanleihen bieten nicht nur Rendite, sondern auch ein geringes Durationsrisiko im Vergleich zu Staatsanleihen. Der Bloomberg Barclays Liquidity Screened Euro High Yield Index bietet eine Rendite von etwa 2,5 % bei einer Duration von 3,25 Jahren gegen\u00fcber dem Bloomberg Barclays Euro-Aggregate Treasury Index mit einer Rendite von -15bp aber einer Duration von \u00fcber 8,8 Jahren.[2]<\/p>\r\n
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