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SPDR Strategie Espresso: 24. November 2020<\/strong><\/p>\r\n \r\n\r\n<\/p>\r\n \r\n\r\n<\/p>\r\n Diese Marktbewegung wurde durch die Ank\u00fcndigung, dass ein Impfstoff kurz vor dem Abschluss steht, noch verst\u00e4rkt. Diese Entwicklungen waren besonders vorteilhaft f\u00fcr die Schwellenl\u00e4nder (EM), wo der designierte Pr\u00e4sident Joe Biden als Globalisierer gilt und daher wahrscheinlich einige der durch die Trump-Administration verursachten Verwerfungen r\u00fcckg\u00e4ngig machen wird. Von der Nachricht, dass ein asiatisches Freihandelsabkommen – die Regional Comprehensive Economic Partnership (RCEP) – unterzeichnet worden ist, wird der Welthandel zus\u00e4tzlich profitieren.<\/p>\r\n Die Welt sieht also nach einem etwas freundlicherem Ort f\u00fcr die Schwellenl\u00e4nder aus, da f\u00fcr 2021 mit Wachstums gerechnet wird. Bisher gibt es auch nur vereinzelte Anzeichen f\u00fcr eine Inflation. Die PriceStats\u00ae-Indikatoren, die von State Street Global Markets entwickelt wurden, deuten darauf hin, dass die Inflationsfront in den Schwellenl\u00e4ndern au\u00dferhalb Brasiliens und der T\u00fcrkei kaum unter Druck steht. Daher erwarten wir eine Periode mit einer ausgewogeneren Geldpolitik, in der einige Zentralbanken, wie die T\u00fcrkei, die Zinss\u00e4tze anheben, w\u00e4hrend andere, wie Indonesien, im Modus der Lockerung bleiben. Das R\u00e4tsel in der Welt der Schwellenl\u00e4nder ist nach wie vor China, wo eine expandierende Wirtschaft im Jahr 2020 dazu gef\u00fchrt hat, dass die Rendite 10-j\u00e4hriger Anleihen von den Tiefstst\u00e4nden unmittelbar nach der COVID-19-Krise um 80 Basispunkte gestiegen ist. Dies trotz der Anzeichen, dass die Inflation einged\u00e4mmt bleibt, und trotz einer St\u00e4rkung des Yuan.<\/p>\r\n Die besseren Wachstumsaussichten k\u00f6nnten einige Anleger dazu veranlassen, Hartw\u00e4hrungsfonds zu bevorzugen, bei denen die Renditen mehr von der Kreditw\u00fcrdigkeit abh\u00e4ngen und bei denen ein st\u00e4rkeres Wachstum daf\u00fcr sorgen d\u00fcrfte, dass die L\u00e4nder ihre Schulden besser bedienen k\u00f6nnen. In der Tat hat der ICE BofA 0-5 Year EM USD Government Bond ex-144a Index trotz seiner niedrigen Laufzeit von weniger als 2,5 Jahren bis heute eine Rendite von 2% in USD ohne Absicherung erzielt.[1] Bei einer Rendite von mehr als 2,3% bis zum Tiefststand ist dies eine M\u00f6glichkeit, einem Portfolio einen Anstieg der laufenden Rendite zu verschaffen und gleichzeitig das Durationsrisiko gering zu halten.<\/p>\r\n H\u00f6hen und Tiefen eines sinkenden USD<\/span><\/strong><\/p>\r\n Nichtsdestotrotz ist eine zentrale Ansicht von State Street Global Markets, dass der USD seine Abwertung fortsetzen wird. Die Kombination aus der Tatsache, dass der USD nur wenig Unterst\u00fctzung durch Zinsunterschiede genie\u00dft, gepaart mit der Hoffnung auf eine R\u00fcckkehr zu einem normaleren Umfeld, k\u00f6nnte die Attraktivit\u00e4t des USD als sicherer Hafen untergraben. Wie die nachstehende Grafik veranschaulicht, w\u00fcrde dies Anleihen in Landesw\u00e4hrung beg\u00fcnstigen. Es besteht eine besonders enge inverse Beziehung zwischen den Ver\u00e4nderungen des handelsgewichteten USD (DXY) und den Renditen des Lokalw\u00e4hrungsindexes, aber viel weniger f\u00fcr den Hartw\u00e4hrungsindex.<\/p>\r\n Um die Bedeutung der W\u00e4hrung in Relation zu setzen: Wie bereits erw\u00e4hnt, sind die Renditen chinesischer Anleihen seit Anfang April zwar gestiegen, die Gesamtrenditen waren jedoch immer noch positiv (+4,5%), da die kombinierten W\u00e4hrungs- (+7,2%) und Kuponrenditen (+2,0%) die Anleiheverluste (-4,5%) ausgeglichen haben.[2] Dar\u00fcber hinaus erscheintdie unterschiedlichen W\u00e4hrungen, diedurch den Bloomberg Barclays EM Local Currency Liquid Govt Index repr\u00e4sentiertwerden, aus historischer Sicht gegen\u00fcber dem USD weiterhin um 7,3% unterbewertet.[3]<\/p>\r\n Die seit den US-Pr\u00e4sidentschaftswahlen gestiegenen Renditen in Landesw\u00e4hrung gegen\u00fcber dem Hartw\u00e4hrungsindex (ebenfalls auf dem Schaubild zu sehen)[4] deuten darauf hin, dass die Anleger jetzt eine positivere Einstellung zum Eingehen von Risiken haben. Der Nachfrageschub k\u00f6nnte auch ein Produkt der angebotenen h\u00f6heren Rendite sein, wobei der Bloomberg Barclays EM Local Currency Liquid Govt Index eine Rendite von \u00fcber 3,7% auf den schlechtesten Wert lieferte.<\/p>\r\n Da sowohl die EM-Anleihen in Lokal- als auch in Hartw\u00e4hrung den USD als Basisw\u00e4hrung haben, ist eine Absicherung des Risikos einer USD-Abwertung sinnvoll. Die auf Jahresbasis umgerechneten Kosten f\u00fcr die Absicherung des EUR-USD mit 1-Monats-Forwards lagen im Dezember 2019 bei ca. 3% und liegen jetzt bei ca. 0,8%, so dass die M\u00f6glichkeit, zwischen EUR-abgesicherten und nicht abgesicherten Schuldtiteln aus Schwellenl\u00e4ndern zu wechseln, weniger Anlass zur Sorge um die Performance gibt.<\/p>\r\n Wie man dieses Thema spielt<\/span><\/strong><\/p>\r\n State Street Global Advisors hat in Zusammenarbeit mit Bloomberg Barclays eine f\u00fcr den ETF-Markt neue Methode zur W\u00e4hrungsabsicherung eingef\u00fchrt, bei der nur die USD-Basisw\u00e4hrungsrendite des Index gegen\u00fcber dem EUR abgesichert wird. Es handelt sich derzeit um den einzigen ETF mit dieser Besonderheit, der es Anlegern erm\u00f6glicht, das volle Potenzial der lokalen W\u00e4hrung von Schwellenl\u00e4nderanleihen im Jahr 2020 auszusch\u00f6pfen.<\/p>\r\n Sollten sich die l\u00e4ngerfristigen Prognosen eines schw\u00e4cheren Dollars bewahrheiten, k\u00f6nnte dies Verm\u00f6genswerte aus Schwellenl\u00e4ndern unterst\u00fctzen. Die M\u00f6glichkeit, dieses Risiko abzusichern, k\u00f6nnte auch EUR-basierten Anlegern sehr helfen.<\/p>\r\n SPDR Bloomberg Barclays Emerging Markets Local Bond UCITS ETF (Dist)<\/span><\/strong><\/p>\r\n SPDR Bloomberg Barclays Emerging Markets Local Bond USD Base CCY Hdg to EUR UCITS ETF (Acc)<\/span><\/strong><\/p>\r\n SPDR ICE BofA 0-5 Year EM USD Government Bond EUR Hdg UCITS ETF (Acc)\u00a0<\/strong>\u00a0<\/span><\/p>\r\n [1] Quelle: Bloomberg Finance L.P., Stand: 13. November 2020<\/span><\/p>\r\n [2] Renditen chinesischer Anleihen im Bloomberg Barclays EM Local Currency Liquid Govt Index zwischen 31. M\u00e4rz und 13. November, Quelle: Bloomberg Finance L.P.<\/span><\/p>\r\n [3] Stand: 31. Oktober 2020.<\/span><\/p>\r\n [4] Ein Teil der Underperformance des ICE BoA 0-5 Year EM USD Government Bond ex-144a Index kann auf seine niedrigere Duration zur\u00fcckgef\u00fchrt werden, aber selbst unter Ber\u00fccksichtigung dieser Tatsache war die Erholung der Ertr\u00e4ge aus der Lokalw\u00e4hrung seit Ende Oktober 2020 gr\u00f6\u00dfer als bei den Hartw\u00e4hrungsindizes.<\/span><\/p>\r\n \r\n\r\n<\/p>\r\n Quelle: ETFWorld.ch<\/p>\r\n \r\n\r\n<\/p>\r\n <\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":" SPDR : Seit die US-Wahlergebnisse bekannt wurden, gingen die Marktteilnehmer wieder mehr Risiko in ihren Portfolios ein, da die liquiden Mittel bereits im Hinblick auf das Jahresende eingesetzt wurden.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":22774,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[33],"tags":[117,170],"class_list":["post-23912","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-analyses-etf","tag-etf","tag-spdr"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/23912","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=23912"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/23912\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/22774"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=23912"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=23912"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=23912"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
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