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SPDR Strategie Espresso: 28. Oktober 2020<\/strong><\/p>\r\n \r\n\r\n<\/p>\r\n \r\n\r\n<\/p>\r\n Globalen Aktien erlebten Anfang 2020 einen erheblichen R\u00fcckgang, als der Beginn von COVID-19 und die damit verbundene wirtschaftliche Abschw\u00e4chung die M\u00e4rkte zum Einsturz brachte. Ende August 2020 hatten die globalen Aktien (MSCI World Index) jedoch zu ihren Allzeithochs vor der Krise zur\u00fcckgefunden und stiegen bis heute um 5,34% im Jahresvergleich.<\/p>\r\n Zu diesem Zeitpunkt (25. August 2020) stellten wir in unserem Strategie Espresso die Frage „Sind wir mit der Erholung zu weit und zu schnell gekommen?“ und schlugen vor, dass Anleger, die lange bei diesen Bewertungen bleiben wollen, „eine Allokation mit global niedriger Volatilit\u00e4t in Betracht ziehen k\u00f6nnten, um sich gegen die negativen Auswirkungen der anhaltenden Unsicherheit zu positionieren“.<\/p>\r\n Dies erwies sich als zeitgem\u00e4\u00dfer Hinweis, da US-Aktien (S&P\u00ae 500 Index -3,84%) und Aktien der Eurozone (EURO STOXX\u00ae Index -1,81%) im September abverkauft wurden.<\/p>\r\n Die Low-Volatility-ETFs erzielten eine Outperformance von 2,05% (SPDR\u00ae S&P\u00ae 500 Low Volatility UCITS ETF) und 1,71% (SPDR\u00ae EURO STOXX\u00ae Low Volatility UCITS ETF).<\/p>\r\n M\u00f6glicherweise haben jedoch viele Anleger diese Gelegenheit verpasst, da die Strategien f\u00fcr niedrige Volatilit\u00e4t w\u00e4hrend des COVID-19-Ausverkaufs im ersten Quartal ihren historisch beobachteten Drawdown-Schutz nicht erf\u00fcllen konnten.<\/p>\r\n Dies ist weitgehend auf die eigent\u00fcmlichen Auswirkungen der Pandemie auf die Aktienm\u00e4rkte zur\u00fcckzuf\u00fchren. Eine sorgf\u00e4ltige Untersuchung der historischen Renditen eines Niedrigvolatilit\u00e4ts-Ansatzes, sowohl bei Aktien in den USA als auch in der Eurozone, erkl\u00e4rt, dass die Performance vom M\u00e4rz 2020 ein Ausrei\u00dfer war und die j\u00fcngere Performance (September 2020) eher dem historischen Trend entspricht.<\/p>\r\n Die Abbildungen 1 und 2 zeigen die Beziehung zwischen den relativen (\u00dcber-)Renditen eines Low-Volatility-Ansatzes und der Benchmark f\u00fcr die Marktkapitalisierung f\u00fcr Aktien sowohl in den USA (Abbildung 1) als auch in der Eurozone (Abbildung 2) auf monatlicher Basis seit der Einf\u00fchrung der jeweiligen Low-Volatilit\u00e4ts-Indizes. In beiden F\u00e4llen besteht eine starke negative Korrelation zwischen den \u00dcberrenditen einer Niedrigvolatilit\u00e4tsstrategie und der Marktrendite. Dies w\u00fcrde darauf hindeuten, dass niedrige Volatilit\u00e4t in Zeiten eines Marktabschwungs historisch gesehen eine Outperformance lieferte (und umgekehrt). Ein Blick auf die Korrelationskoeffizienten f\u00fcr die einzelnen F\u00e4lle l\u00e4sst auf eine starke Beziehung schlie\u00dfen (US 0,3452, Eurozone 0,3487).<\/p>\r\n Wie wir im August diskutiert haben, glauben wir, dass die Erholung Aktienanleger ermutigen sollte.<\/strong><\/p>\r\n Bis zum Jahresende stehen jedoch noch bemerkenswerte Ereignisse am Horizont (z.B. die US-Wahlergebnisse und die anhaltenden Auswirkungen von COVID-19), die den Anlegern bei den derzeitigen Niveaus weiterhin Sorgen \u00fcber die Aktienkursempfindlichkeit bereiten k\u00f6nnten. Vorsichtige Anleger k\u00f6nnten beginnen, einen Ansatz mit niedriger Volatilit\u00e4t zu bevorzugen, insbesondere da Strategien wie „Low Volatility in den USA und in der Eurozone“ in Bezug auf die relative Performance zu ihrem historischen Trend zur\u00fcckgekehrt sind. Anleger, die einen diversifizierten Ansatz suchen, um bei diesen Bewertungen lange zu bleiben, k\u00f6nnen eine Allokation mit niedriger Volatilit\u00e4t in Erw\u00e4gung ziehen, um sich gegen die negativen Auswirkungen der anhaltenden Unsicherheit zu positionieren.<\/p>\r\n Abbildung 1: Monatliche US Low Volatility Active Returns vs. Market Return (seit Mai 2011)<\/strong><\/p>\r\n
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