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SPDR Strategie Espresso: 14. Oktober 2020<\/strong><\/p>\r\n \r\n\r\n<\/p>\r\n \r\n\r\n<\/p>\r\n Sektoren helfen dabei Potenziale der Perfomance Streuung zu nutzen<\/strong><\/span><\/p>\r\n Investitionen in Sektoren waren in der Vergangenheit eine effektive Methode, um die Marktmeinungen um die US-Wahlen herum zum Ausdruck zu bringen (siehe unsere j\u00fcngsten Artikel), wobei die betr\u00e4chtliche Streuung der Renditen ausgenutzt wurde. In der Tat erwiesen sich Sektor-ETFs w\u00e4hrend des letzten Wahlzyklus als ein beliebtes Instrument und wir erwarten auch dieses Mal gro\u00dfes Interesse.<\/p>\r\n Im Folgenden sind die 5 Sektoren aufgef\u00fchrt, die unseres Erachtens am st\u00e4rksten von den bevorstehenden Wahlen betroffen sein k\u00f6nnten und somit eines der gr\u00f6\u00dften Aufw\u00e4rtspotenziale oder Abw\u00e4rtsrisiken darstellen. Wir schlie\u00dfen den Artikel mit einem \u00dcberblick \u00fcber die politischen \u00dcberlegungen zur Leistung der Sektoren und einer Zusammenfassung der m\u00f6glichen Ergebnisse und ihrer Auswirkungen auf die gesamte Bandbreite der Sektoren.<\/p>\r\n Gesundheitswesen: Gesch\u00fctzt durch die Pandemie<\/strong><\/span><\/p>\r\n Die Szenarien f\u00fcr das US-Gesundheitswesen sind kompliziert, aber nicht so negativ, wie es die Untergewichtung durch institutionelle Anleger und das derzeit bescheidene Rating vermuten lassen.<\/p>\r\n Bei einem gespaltenen Kongress k\u00f6nnte Bidens Politik (nicht so aggressiv wie die einiger Demokraten) keine gro\u00dfen Auswirkungen auf den Sektor haben. Trotz des Affordable Care Act sind 20% der US-Bev\u00f6lkerung nach wie vor nicht versichert. Bidens \u00f6ffentliche Option f\u00fcr eine Versicherung k\u00f6nnte es den Amerikanern erm\u00f6glichen, eine Krankenversicherung (h\u00f6chstwahrscheinlich \u00fcber Medicare) von der Regierung zu kaufen, jedoch \u00fcber die Krankenkassen. Dies k\u00f6nnte zu einem vorteilhaften Ergebnis f\u00fcr den Sektor f\u00fchren. In dem weniger wahrscheinlichen Szenario einer vollst\u00e4ndigen demokratischen Auskehrung k\u00f6nnte die \u00f6ffentliche Option gr\u00f6\u00dfer sein, und es w\u00fcrde Versuche geben, die Arzneimittelpreise zu kontrollieren, was den Markt verunsichern k\u00f6nnte.<\/p>\r\n Im Gegensatz dazu kann Trump, wenn er die Pr\u00e4sidentschaft beh\u00e4lt, weitere Aufhebungen gegen Teile oder das gesamte Gesetz \u00fcber erschwingliche Pflege beantragen. Die Beibehaltung des Status quo kann als vorteilhaft f\u00fcr den Gesundheitssektor angesehen werden, mit einem geringeren Risiko f\u00fcr Schlagzeilen durch drastische politische Ver\u00e4nderungen. Die Notwendigkeit f\u00fcr einen der beiden M\u00e4nner, das Land durch eine Pandemie zu managen, die auf Gesundheitsvorsorge und -versorgung angewiesen ist, wobei die vollst\u00e4ndige \u00d6ffnung der Wirtschaftst\u00e4tigkeit nur mit einem wirksamen Impfstoff m\u00f6glich ist, deutet jedoch darauf hin, dass der Sektor m\u00f6glicherweise f\u00fcr einige Zeit nicht allzu stark betroffen sein wird.<\/p>\r\n Versorger: Ein Spiel mit gr\u00fcnen Richtlinien<\/strong><\/span><\/p>\r\n Biden hat eine bedeutende gr\u00fcne Politik mit der Zusage, bis 2035 mehr als 2 Billionen Dollar f\u00fcr die Erreichung der Klimaneutralit\u00e4t im US-Energiesektor auszugeben. Sein „Build Back Better“-Plan wird sich auf Investitionen in eine moderne und nachhaltige Infrastruktur zur F\u00f6rderung sauberer Energien konzentrieren. Unternehmen, die sich auf erneuerbare Energien konzentrieren, k\u00f6nnten davon profitieren und den Versorgungsunternehmen eine gro\u00dfe Option bieten, sollten sie sich wie ihre europ\u00e4ischen Konkurrenten f\u00fcr eine sauberere Stromerzeugung entscheiden.<\/p>\r\n Die Versorger werden auch von einer niedrigen Korrelation und niedrigen Beta zu den Aktienm\u00e4rkten sowie von relativ geringen Volatilit\u00e4tsmerkmalen profitieren, was im Falle einer negativen Marktreaktion auf ein umstrittenes Wahlergebnis hilfreich sein k\u00f6nnte.<\/p>\r\n Energie: Ein herausfordernder Ausblick mit Abw\u00e4rtsrisiken<\/strong><\/span><\/p>\r\n Der vielgeschm\u00e4hte Energiesektor k\u00f6nnte unter einer Biden-Pr\u00e4sidentschaft mehr Druck durch die Finanzpolitik erfahren. Bidens \u00fcberarbeiteter Plan f\u00fcr saubere Energie beinhaltet aggressive Grenzwerte f\u00fcr die Methanverschmutzung bei \u00d6l- und Gasbetrieben und die Einschr\u00e4nkung der Produktion auf Bundesstaaten. Ein demokratischer Schwenk \u00fcber den Kongress und die Pr\u00e4sidentschaft w\u00fcrde die Unterst\u00fctzung der Gesetzgeber f\u00fcr zus\u00e4tzliche Kohlenstoffsteuern erh\u00f6hen.<\/p>\r\n Diese unwirtlichen Aussichten f\u00fcr den Energiesektor werden durch den Hintergrund der potenziellen Vizepr\u00e4sidentin Kamala Harris in Sachen Umweltgerechtigkeit noch verst\u00e4rkt und k\u00f6nnten durch eine erneute Unterzeichnung des Pariser Abkommens \u00fcber den Klimawandel strukturiert werden. Dies w\u00fcrde zu einer Zeit geschehen, in der der niedrige \u00d6lpreis keine Erleichterung f\u00fcr die Gewinn- und Verlustrechnung oder den Cashflow bietet, was weiteren Druck auf die Dividenden und die einstmals attraktiven Renditen des Sektors aus\u00fcben w\u00fcrde.<\/p>\r\n Im Gegensatz dazu k\u00f6nnte eine Trump-Administration Schwierigkeiten haben, die Umweltvorschriften \u00fcber die Ma\u00dfnahmen der letzten vier Jahre hinaus weiter zu lockern. Gleichzeitig k\u00f6nnen ohne Kontrolle des Repr\u00e4sentantenhauses die staatlichen Umweltauflagen strenger werden.<\/p>\r\n Finanzen: Kurse k\u00f6nnten wichtiger sein als Regulierung<\/strong><\/span><\/p>\r\n Im Jahr 2016 standen die Banken im Kreuzfeuer der Kritik, doch dann, zu Beginn der Trump-Pr\u00e4sidentschaft, profitierten sie erheblich von der Deregulierung und den Ma\u00dfnahmen der Federal Reserve. Diesmal sind die Erwartungen ged\u00e4mpft und es k\u00f6nnte sein, dass \u00c4nderungen der Zinss\u00e4tze oder der Renditekurve des Finanzministeriums viel wichtiger f\u00fcr die Rentabilit\u00e4t ist als Gesetzes\u00e4nderungen.<\/p>\r\n Wir gehen davon aus, dass sich die Regulierungsaufsicht unter einer demokratischen Regierung mit einer \u00dcberpr\u00fcfung der von Trump auferlegten Reformen und der Unterst\u00fctzung der Verbraucher gegen\u00fcber den Unternehmen intensivieren w\u00fcrde. Am weitreichendsten w\u00e4re eine Neueinf\u00fchrung des Glass-Steagall-Gesetzes, obwohl dies Zeit brauchen w\u00fcrde und eine betr\u00e4chtliche demokratische Mehrheit im Repr\u00e4sentantenhaus erfordern w\u00fcrde. So oder so w\u00fcrde eine Beibehaltung des Status quo diesem Sektor wahrscheinlich besser liegen.<\/p>\r\n Nichtbasis-Konsumg\u00fcter: Ein gemischtes Bild<\/strong><\/span><\/p>\r\n Die wahrscheinlichen Auswirkungen sind gemischt – schwierig f\u00fcr Unternehmen der Nichtbasis-Konsumg\u00fcterindustrie. Jeder Anstieg der Verbraucherbilanz unter Biden k\u00f6nnte die Verbraucherausgaben ankurbeln und damit Einzelh\u00e4ndlern und Restaurants helfen. Die arbeitsabh\u00e4ngigen Freizeit- und Unterhaltungsindustrien k\u00f6nnten jedoch von einer Erh\u00f6hung der Mindestl\u00f6hne betroffen sein.<\/p>\r\n Amazon*, das das Gewicht und die Leistung des Sektors dominiert, k\u00f6nnte auch Gegenstand einer kartellrechtlichen Legitimierung sein, die auf monopolistisches Verhalten abzielt.<\/p>\r\n Auf der anderen Seite k\u00f6nnte eine Senkung der pers\u00f6nlichen Steuers\u00e4tze durch Trump auch die Verbraucherausgaben ankurbeln. Dennoch sollten wir uns in allen Szenarien an den Hintergrund der h\u00f6heren Arbeitslosigkeit erinnern, die aufgrund von COVID-19 entstanden ist.<\/p>\r\n Politische Implikationen f\u00fcr die Leistung von Sektoren<\/strong><\/span><\/p>\r\n Die relative Sektorperformance um Wahlen herum passt nicht so recht zu zyklischen\/defensiven oder Growth-\/Valuethemen; andere Faktoren sorgen eher f\u00fcr Gegen- oder R\u00fcckenwind. Bedenken Sie die Erfahrungen in der unmittelbaren Zeit nach den Wahlen im Jahr 2016, als die Erwartungen an eine leichtere Regulierung die Leistung der Finanz- und Energiebranche beg\u00fcnstigten. Gewinner wurden auch in Sektoren mit hohen Unternehmenssteuers\u00e4tzen angesichts der Erwartung von Steuersenkungen gefunden.<\/p>\r\n Im Jahr 2020 wird es wieder um Steuern gehen. Als wichtige Einnahmequelle f\u00fcr Biden hat er vorgeschlagen, den K\u00f6rperschaftssteuersatz von 21% wieder auf 28% zu erh\u00f6hen, w\u00e4hrend Trump hofft, die Steuern weiter zu senken. H\u00f6here Steuern, die von einem demokratischen Haus und einer demokratischen Pr\u00e4sidentschaft auferlegt werden, k\u00f6nnten das Gewinnwachstum bremsen und den Cashflow an den Aktienm\u00e4rkten verringern, wenn auch je nach Steuers\u00e4tzen mit gr\u00f6\u00dferem Gegenwind.<\/p>\r\n Der Standort der Hauptkunden eines Sektors wird ebenfalls ein Faktor sein, wobei die internationalen M\u00e4rkte empfindlicher auf Handelsbeziehungen und\/oder Bewegungen des Dollars reagieren, ebenso wie die Besch\u00e4ftigungsgrundlagen, abh\u00e4ngig von etwaigen Mindestlohnpl\u00e4nen. Es lohnt sich auch, \u00fcber die Nutznie\u00dfer von Infrastrukturausgaben und neue gr\u00fcne Politiken nachzudenken.<\/p>\r\n Die nachstehende Tabelle fasst die Auswirkungen f\u00fcr jeden Sektor in vier m\u00f6glichen Wahlszenarien zusammen, wobei ein positiver oder negativer Nettoeffekt, ein gemischter Fall (mit Problemen, die in beide Richtungen ziehen) oder eine begrenzte Auswirkung zugeschrieben wird. Im Falle einer angefochtenen Wahl w\u00fcrden sich die Aktienm\u00e4rkte zweifellos abschw\u00e4chen. Im Vorfeld eines solchen Szenarios k\u00f6nnten sich Anleger in Sektoren mit geringer Volatilit\u00e4t wie Versorgungsunternehmen defensiv positionieren und Vorsicht in Sektoren walten lassen, die st\u00e4rker von der Verbraucher- oder Gesch\u00e4ftsstimmung abh\u00e4ngig sind.<\/p>\r\n
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