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SPDR Strategie Espresso: 05. Mai 2020<\/strong><\/p>\n W\u00e4hrend die Anleger nach M\u00f6glichkeiten suchen, auf der Risikoleiter nach oben zu klettern, sehen wir Chancen im Bereich der Euro-Unternehmensanleihen, die zum Teil auf die Unterst\u00fctzung durch die EZB zur\u00fcckzuf\u00fchren sind.<\/p>\n Der R\u00fccksto\u00df in die Liquidit\u00e4t und das kurze Ende der Staatsanleihen-Kurve waren ein vern\u00fcnftiger Schritt zur Kapitalerhaltung, als die M\u00e4rkte im M\u00e4rz instabil wurden.<\/span> <\/strong><\/p>\n Die anschlie\u00dfenden Ma\u00dfnahmen der Zentralbank haben jedoch sowohl die M\u00e4rkte stabilisiert als auch die Renditen von Staatsanleihen und insbesondere von Bargeld auf ein extrem niedriges Niveau getrieben. Dies ist in Europa am offensichtlichsten und f\u00fchrt zu einer negativen Performance f\u00fcr Portfolios, die stark auf Bargeld\/Geldmarkt\/kurze Staatsanleihen ausgerichtet sind. Wenn die M\u00e4rkte stabil bleiben, wird es immer schwieriger werden, diese Verm\u00f6gensallokation zu rechtfertigen.<\/p>\n Die Wirtschaftsdaten, die sich abzeichneten, waren unbestreitbar schwach.<\/span> <\/strong>Doch die Tatsache, dass die meisten europ\u00e4ischen L\u00e4nder den H\u00f6hepunkt des COVID-19 Ausbruchs \u00fcberschritten haben sollten, hat die Risikoanlagen unterst\u00fctzt. Solange die Anleger zuversichtlich bleiben, dass die Zentralbanken den Markt wieder auffangen werden, scheint das Risiko eines panikartigen Ausverkaufs auf das Niveau von M\u00e4rz begrenzt. Die j\u00fcngste Pressekonferenz der EZB war aus dieser Perspektive konstruktiv. Kommentare von EZB-Pr\u00e4sidentin Lagarde, dass die Bank bereit sei, alle Instrumente nach Bedarf anzupassen, was auch die Verl\u00e4ngerung des Pandemie-Notkaufprogramms (PEPP) einschlie\u00dft, sollten das Vertrauen st\u00e4rken, dass die EZB hinter dem Markt steht.<\/p>\n Ein Schritt in Richtung europ\u00e4ische Investment Grade (IG) Unternehmensanleihen ist eine Stufe auf der Risikoleiter nach oben, aber eine, die einen bedeutenden Anstieg der Renditen mit sich bringt<\/strong> <\/span>.<\/p>\n Die Risiken werden durch EZB-K\u00e4ufe begrenzt, die sich im M\u00e4rz auf fast 7 Milliarden Euro beliefen, dem h\u00f6chsten Stand seit November 2017. Da das PEPP (Pandemic emergency purchase programme) der EZB seine K\u00e4ufe erst am 26. M\u00e4rz 2020 begann, d\u00fcrften die Volumina im April und in den Folgemonaten h\u00f6her ausfallen. Wie aus der nachstehenden Grafik ersichtlich ist, haben sich die Kreditspreads (der Euro iTraxx-Index) im Laufe des Jahres 2017, dem Zeitraum, in dem die monatlichen K\u00e4ufe mehr als 6,5 Milliarden Euro betrugen, verengt.<\/p>\n
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