{"id":19182,"date":"2019-11-08T15:21:48","date_gmt":"2019-11-08T14:21:48","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/etfworld.ch\/?p=19182"},"modified":"2020-07-27T16:49:59","modified_gmt":"2020-07-27T14:49:59","slug":"wisdomtree-gelegenheit-in-europaeische-small-caps","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wisdomtree-gelegenheit-in-europaeische-small-caps\/","title":{"rendered":"WisdomTree : Gelegenheit in europ\u00e4ische Small Caps"},"content":{"rendered":"

WisdomTree : Hinweise auf einen beginnenden Aufschwung in den europ\u00e4ischen Wirtschaftsdaten\u00a0 Die makro\u00f6konomischen Daten in Europa sind seit Anfang 2018 schwach….<\/p>\n

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Von Aneeka Gupta, Associate Director, Research bei WisdomTree
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Schuld daran sind der globale makro\u00f6konomische Gegenwind im Zusammenhang mit den Handelskriegen zwischen den USA und China sowie inl\u00e4ndische Strukturprobleme wie die Versch\u00e4rfung der Emissionsvorschriften.<\/p>\n

Die Stimmung in Bezug auf europ\u00e4ische Aktien ist an ihrem schw\u00e4chsten Punkt angekommen. Dieser Umstand l\u00e4sst sich an den Rekordabfl\u00fcssen von 8,1 Mrd. USD aus European Linked Exchange Traded Funds (ETFs) in den ersten 10 Monaten des Jahres 2019 messen.<\/p>\n

Wir glauben, dass dieser Vertrauensverlust der Anleger wohl \u00fcbertrieben ist.<\/p>\n

Seit Kurzem deuten die Wirtschaftsdaten in Europa auf eine Trendwende hin, insbesondere im Vergleich zu den makro\u00f6konomischen Daten in den USA, die aus der nachstehenden Grafik hervorgehen.<\/p>\n

Abbildung 1: Die europ\u00e4ischen Wirtschaftsdaten beginnen sich zu verbessern\u00a0<\/strong><\/p>\n

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Quelle: WisdomTree, Bloomberg, Stand 21. Oktober 2019.\u00a0 Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Massstab f\u00fcr zuk\u00fcnftige Ergebnisse, und Anlagen k\u00f6nnen im Wert fallen.<\/p>\n

Ein fr\u00fcher Anstieg der Small Caps Preisperformance k\u00f6nnte weitere Aufw\u00e4rtsbewegungen in den Makrodaten signalisieren<\/strong><\/p>\n

Europ\u00e4ische Small Caps haben die j\u00e4hrliche Ver\u00e4nderung der Industrieproduktion in der Eurozone seit dem Jahr 2000 aufgezeichnet.<\/p>\n

In der nachstehenden Grafik wird die j\u00e4hrliche Ver\u00e4nderung der Industrieproduktion in der Eurozone mit einer Verz\u00f6gerung von 3 Monaten gegen\u00fcber der Wertentwicklung von Small- und Large-CapTiteln in Europa gezeigt.<\/p>\n

Erw\u00e4hnenswert ist, dass der Industriesektor das h\u00f6chste Sektorgewicht unter den europ\u00e4ischen Small Caps (22%) im Vergleich zu den Large Caps (11%)1 aufweist. Die Verbesserung der Kursentwicklung von Small-Caps- versus Large-Caps-Titeln in Europa hat in der Vergangenheit eine Erholung der Industrieproduktion in der Eurozone signalisiert.<\/p>\n

Abbildung 2: Aktienperformance im Vergleich zur Industrieproduktion in der EU (3 Monate Verz\u00f6gerung)<\/strong><\/p>\n

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Quelle: WisdomTree, Bloomberg, Stand 30. September 2019.<\/p>\n

Brexit und deutsche Steuersenkungen \u2013 die n\u00e4chsten Katalysatoren f\u00fcr europ\u00e4ische Small Caps<\/strong><\/p>\n

Es zeichnen sich einige Katalysatoren am Horizont ab, die eine weitere Aufw\u00e4rtsbewegung der Industrieproduktion in der Eurozone ausl\u00f6sen k\u00f6nnten, wie z. B. (1) eine Verbesserung der Leitindikatoren der Organisation f\u00fcr wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung (OECD) (2) eine weitere Lockerung der \u00f6ffentlichen Finanzen durch Deutschland (3) und eine Entspannung der mit dem Brexit verbundenen Unsicherheit, da sich die Wahrscheinlichkeit eines No-Deal-Brexits verringert.<\/p>\n

W\u00e4hrend das Gesetz zum Austritt am 22. Oktober \u201eim Prinzip\u201c vom Parlament verabschiedet wurde, unterlag die Regierung hinsichtlich der schnellen Umsetzung. Die EU hat einer Fristverl\u00e4ngerung f\u00fcr den Brexit bis zum 31. Januar 2020 zugestimmt, damit Boris Johnson mehr Zeit hat, die Abgeordneten zur Ratifizierung des am 17. Oktober geschlossenen Abkommens zu bewegen.<\/p>\n

Zur \u00dcberwindung dieser Blockade h\u00e4lt Grossbritannien nun am 12. Dezember Parlamentswahlen ab. Das Vereinigte K\u00f6nigreich (UK) ist der gr\u00f6sste und \u00e4lteste Small Cap-Markt in Europa und repr\u00e4sentiert 33% des Small Caps-Universums in Europa. Da sich der Weg, den Grossbritannien bei seinem Austritt aus der EU gehen k\u00f6nnte, mit immer deutlicherer Klarheit abzeichnet, sind wir der Ansicht, dass dies den Weg f\u00fcr eine weitere Aufw\u00e4rtsbewegung bei europ\u00e4ischen Small Caps ebnen wird, die eine gr\u00f6ssere Investitionsbereitschaft erm\u00f6glicht.<\/p>\n

Die nach Marktkapitalisierung n\u00e4chstgr\u00f6sste Small-Caps-Region ist Deutschland mit einem Anteil von 11% am europ\u00e4ischen Small-Cap-Markt1. Deutschland, Europas gr\u00f6sste Volkswirtschaft, wurde am h\u00e4rtesten vom Handel, der Wachstumsschw\u00e4che Chinas und den anhaltenden Handelskriegen zwischen den USA und China getroffen.<\/p>\n

Die Tatsache, dass Deutschland \u00fcber eine kontinentweite Lieferkette verf\u00fcgt, die 29% des BIP der Eurozone ausmacht, erh\u00f6ht die Wahrscheinlichkeit, dass Deutschland in eine Rezession abrutscht und sich negativ auf andere westeurop\u00e4ische Volkswirtschaften auswirkt.<\/p>\n

Bisher k\u00fcndigte die Bundesregierung am 20. September 2019 ein Klimaschutzpaket in H\u00f6he von 54 Mrd. Euro an, mit dem das Emissionsminderungsziel f\u00fcr 2030 erreicht werden soll. Dies wird voraussichtlich aus den vorhandenen \u00dcbersch\u00fcssen des Energie- und Klimafonds finanziert, was einen geringf\u00fcgigen fiskalischen Nettozuwachs von weniger als 1,6% des BIP bedeutet. Unserer Einsch\u00e4tzung zufolge reicht dies bei weitem nicht zur Bek\u00e4mpfung des Abschwungs der deutschen Wirtschaft aus.<\/p>\n

Wir erwarten, dass die j\u00fcngsten schwachen Wirtschaftsdaten aus Deutschland den deutschen Finanzminister Olaf Scholz dazu bewegen werden, sinnvollere Massnahmen an finanzpolitischen Anreizen einzuleiten.<\/p>\n

Small Caps sind keine Wertefalle\u00a0<\/strong><\/p>\n

Europ\u00e4ische Small Caps sind im Vergleich zu Large Caps attraktiv bewertet. Das Kurs-Gewinn-Verh\u00e4ltnis (P\/E) von Small- versus Large-Caps-Titeln in Europa wird mit einem Abschlag von 7% gegen\u00fcber dem langj\u00e4hrigen Durchschnitt seit 2007 gehandelt.<\/p>\n

Die gesch\u00e4tzte Dividendenrendite des MSCI Europe Small Cap Real Time Index von 2,97% entspricht dem langj\u00e4hrigen Durchschnitt seit 2007.<\/p>\n

Der Hebel f\u00fcr Small Caps ist nur geringf\u00fcgig h\u00f6her als der seiner Large Caps, was durch die Nettoverschuldung gegen\u00fcber dem Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) mit 3,91 gegen\u00fcber 3,79x best\u00e4tigt wird. Aufgrund der verhaltenen Aussichten f\u00fcr Europa wiesen defensiven Sektoren, die einen gr\u00f6sseren Anteil an Large Caps als Small Caps ausmachen, Overcrowding auf.1 Weiterhin ebenfalls gut sind die Free-Cashflow-Renditen europ\u00e4ischer Small Caps mit 3,62x.<\/p>\n

Abbildung 3: Small Caps gegen Large Caps Europ\u00e4ische Aktien werden mit einem Abschlag von 7% gegen\u00fcber ihrem langj\u00e4hrigen Durchschnitt gehandelt\u00a0<\/strong><\/p>\n

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Quelle: WisdomTree, Bloomberg, Stand 30. September 2019. 1 Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Massstab f\u00fcr zuk\u00fcnftige Ergebnisse, und Anlagen k\u00f6nnen im Wert fallen.<\/p>\n

Interessanterweise hat sich die relative Gewinndynamik von Small-Cap- versus Large-Cap-Titeln in Europa in der zweiten Jahresh\u00e4lfte 2019 allm\u00e4hlich verbessert, was sich deutlich in der Outperformance von Small-Caps versus Large-Caps-Titeln in Europa niederschl\u00e4gt, von denen wir glauben, dass sie sich noch in einem Anfangsstadium befinden.<\/p>\n

Abbildung 4: Small-Cap- versus. Large-Cap-Kursentwicklung in Europa im Vergleich zur Ver\u00e4nderung der Gewinndynamik \u00fcber 3 Monate in %<\/strong><\/p>\n<\/div>\n

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Quelle: WisdomTree, Bloomberg, Stand 30. September 2019. 1 Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Massstab f\u00fcr zuk\u00fcnftige Ergebnisse, und Anlagen k\u00f6nnen im Wert fallen.<\/p>\n

Europ\u00e4ische Small Caps sind bekanntermassen ineffizienter als Large Caps, sodass eine gr\u00f6ssere Wahrscheinlichkeit f\u00fcr die Alpha-Generierung besteht.<\/p>\n<\/div>\n

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W\u00e4hrend die Stimmung in Europa weiterhin ged\u00e4mpft ist, k\u00f6nnten g\u00fcnstige Bewertungen, eine positive Gewinndynamik in Verbindung mit einem sich langsam verbessernden makro\u00f6konomischen Hintergrund eine passende Gelegenheit f\u00fcr die Investition in europ\u00e4ische Small Caps schaffen.<\/p>\n<\/div>\n

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Quelle : ETFWorld<\/p>\n<\/div>\n

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