Der R\u00fcckgang des BIP im dritten Quartal Japans markiert nicht den Beginn einer Rezession, unterstreicht aber, dass weder die Bank of Japan (BoJ) noch die Finanzpolitik Raum f\u00fcr Ver\u00e4nderungen lassen. …<\/p>\n
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von Jesper Koll, Head of WisdomTree in Japan<\/strong><\/p>\n Wenn \u00fcberhaupt, best\u00e4tigt der BIP-Bericht die j\u00fcngste Behauptung von BoJ-Gouverneur Kuroda, dass das Risikogleichgewicht f\u00fcr die makro\u00f6konomischen Aussichten asymmetrischer geworden ist, nach unten tendierend. Alles in allem best\u00e4rkt uns der BIP-Bericht in unserer \u00dcberzeugung, dass sich Japan weiter vom US-Politikmix abkoppelt.<\/p>\n Die BoJ bleibt bei der Kontrolle der Nullzinskurve standhaft und das „Team Abe“ ist bereit, die Finanzpolitik zu lockern, da ein wachstumsf\u00f6rderndes Budget vor Jahresende vorgelegt werden soll.<\/p>\n Die Details des BIP-Berichts zeigen einen j\u00e4hrlichen R\u00fcckgang des realen BIP um 1,2%. Die Konjunkturschw\u00e4che ist breit angelegt, mit dem gr\u00f6\u00dften negativen Ergebnis aus \u00f6ffentlichen Investitionen (-0,4 ppt) aus Konsum, Nettoexporten und Lagerbest\u00e4nden (alle -0,3 ppt) und privaten Investitionen (-0,1 ppt). W\u00e4hrend eine Reihe von Naturkatastrophen im Sp\u00e4tsommer einen Teil der Volatilit\u00e4t nach unten erkl\u00e4ren, m\u00fcssen einige grundlegendere Trends sorgf\u00e4ltig beobachtet werden:<\/p>\n – Die Ersparnisse der privaten Haushalte steigen weiter an, wobei die Sparquote der privaten Haushalte seit Ende letzten Jahres um 1% des BIP gestiegen sind.<\/strong><\/p>\n W\u00e4hrend die L\u00f6hne und Geh\u00e4lter der Arbeitnehmer weiter steigen – sieben Quartale in Folge, der l\u00e4ngste positive Wachstumstrend seit \u00fcber zwanzig Jahren -, hinkt der Konsum weiterhin dem Anstieg der Einkommen hinterher. Konkret stieg die Arbeiterunfallversicherung seit Ende letzten Jahres um 6,4 Billionen Y, w\u00e4hrend die Verbraucherausgaben nur um 1,3% stiegen. Dieser unerbittliche Aufbau eines pr\u00e4ventiven Gleichgewichts des Verbrauchervertrauens stellt eine zentrale politische Herausforderung f\u00fcr das „Team Abe“ dar. Dies zu beheben, w\u00fcrde eine grundlegende Reform des Sozialversicherungs- und Gesundheitssystems erfordern, das politisch unbeliebt ist (und wirtschaftlich bedeutungslos ohne signifikante K\u00fcrzungen der Anspr\u00fcche – genau deshalb steigt die Sparquote, wenn sich die Verbraucher auf das Schlimmste vorbereiten).<\/p>\n – Unternehmensinvestitionen mit 16,7 % des BIP auf dem h\u00f6chsten Stand seit \u00fcber 30 Jahren<\/strong><\/p>\n Der zinsbullische Fall f\u00fcr Japan ist abh\u00e4ngig von einer strukturellen und produktiven Aufwertung des Kapitalstocks. Der starke Trend wird durch den raschen technologischen Wandel, die niedrigen Finanzierungskosten, die Deregulierung und die g\u00fcnstige Wettbewerbsposition Japans (z.B. Onshoring) unterst\u00fctzt.<\/p>\n Die Umfragedaten sind einstimmig der Meinung, dass ein starker inl\u00e4ndischer Investitionszyklus im Gange ist. Aus makro\u00f6konomischer Sicht deutet der ohnehin schon au\u00dferordentlich hohe Anteil der privaten Investitionsausgaben am BIP jedoch darauf hin, dass die Grenzen des Wachstums in Sichtweite kommen k\u00f6nnten.<\/p>\n Zumindest sollte das Ende des vorolympischen Baubooms ab Mitte 2019 beginnen, den Investitionsdruck als Wachstumstreiber etwas zu verringern.<\/p>\n Die Kapitalabbau- und Produktivit\u00e4tssteigerungsinvestitionen bleiben optimistisch, erwarten aber von den politischen Initiativen mehr gemeinsame Anstrengungen, um dem bevorstehenden Abw\u00e4rtstrend bei den Bauauftr\u00e4gen des privaten Sektors entgegenzuwirken. Hier bieten \u00f6ffentliche Auftr\u00e4ge f\u00fcr den Wiederaufbau der Katastrophengebiete dieses Sommers einen willkommenen Puffer.<\/p>\n – Wohnungsbauinvestitionen zum ersten Mal seit f\u00fcnf Quartalen gestiegen<\/strong><\/p>\n Gute Nachrichten von der Wohnungsbaufront. Hier hatte die Verabschiedung negativer Zinss\u00e4tze durch die BoJ einen Anstieg der Konjunktur ausgel\u00f6st, da die Hypothekenzinsen im Fr\u00fchjahr 2016 auf Rekordtiefstst\u00e4nde fielen. Dieser Aufschwung verwandelte sich bis Mitte 2017 in einen Abschwung, bei der die Wohnbaut\u00e4tigkeit f\u00fcnf Quartale in Folge zur\u00fcckging.<\/p>\n Jetzt haben wir ein erstes Aufw\u00e4rtsquartal, was hoffentlich unsere grunds\u00e4tzliche Einsch\u00e4tzung best\u00e4tigt, dass sich der Wohnungsbau in einem mehrj\u00e4hrigen strukturellen Aufw\u00e4rtstrend befindet, getrieben von der steigenden Nachfrage nach Privath\u00e4usern und Eigentumswohnungen aus der neuen, jetzt in Japan steigenden Mittelschicht.<\/p>\n Die Haushaltsbildung nimmt weiter zu, wobei die Heirats- und Geburtenraten langsam, aber sicher auch im Aufw\u00e4rtstrend steigen. In den n\u00e4chsten Quartalen sollten die positiven Wohnungsbauinvestitionen anhalten, um unsere strukturell positive Einsch\u00e4tzung zu best\u00e4tigen.<\/p>\n<\/div>\n Der R\u00fcckgang des BIP im dritten Quartal Japans markiert nicht den Beginn einer Rezession, unterstreicht aber, dass weder die Bank of Japan (BoJ) noch die Finanzpolitik Raum f\u00fcr Ver\u00e4nderungen lassen. …<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":16892,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[33],"tags":[117,217,93],"class_list":["post-17230","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-analyses-etf","tag-etf","tag-japan","tag-wisdom-tree-europe-boost-etp"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/17230","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=17230"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/17230\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":24708,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/17230\/revisions\/24708"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/16892"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=17230"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=17230"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=17230"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
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