Von Christopher Gannatti Der Cboe Global Markets Volatility Index (VIX), ein Ma\u00df f\u00fcr die Erwartungen des Marktes hinsichtlich zuk\u00fcnftiger Volatilit\u00e4t, hielt sich 2017 gr\u00f6\u00dftenteils unter 10. Das ist weniger als die H\u00e4lfte seines langfristigen Durchschnitts von 20. Im Fu\u00dfball w\u00e4re das, wie wenn Bayern M\u00fcnchen 2017 alle seine Spiele gewonnen h\u00e4tte und nach der Halbzeit schon alles entschieden gewesen w\u00e4re. Bayern M\u00fcnchen ist zwar ein gro\u00dfartiges Team, aber das hat es, soweit ich zur\u00fcckdenken kann, nie gegeben![1]. <\/p>\n <\/p>\n Der WisdomTree Cboe S&P 500 PutWrite Strategy Fund (PUTW) bildet den PUT-Index der Cboe nach Geb\u00fchren und Auslagen nach. Dieser zugrunde liegende Index hat bereits in der Vergangenheit bewiesen, dass er mit Stressphasen umgehen und sich f\u00fcr Investoren, die das Risiko in ihrem Portfolio senken m\u00f6chten, als potenzieller Trumpf erweisen kann. Sehen wir uns die Performance der letzten volatilen Saison im 1. Quartal 2018 an.<\/p>\n Q1 2018: In abw\u00e4rts tendierenden M\u00e4rkten war jeder Schuss ein Treffer<\/strong><\/p>\n Im 1. Quartal 2018 verzeichnete der S&P 500 von insgesamt 62 Handelstagen 28 negative Handelstage. Die relative Performance an diesen negativen Tagen ist f\u00fcr jede Strategie zur Volatilit\u00e4tsreduzierung ein echter Test. Dazu haben wir eine Tabelle erstellt, in der wir die Performance des PUT-Index der des S&P 500 Index an diesen Tagen gegen\u00fcberstellen.<\/p>\n Tage, an denen der S&P 500 im Minus schloss<\/strong><\/p>\n<\/td>\n Tage, an denen der S&P 500 im Plus schloss<\/strong><\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n Gesamtanzahl Tage<\/p>\n<\/td>\n 28<\/p>\n<\/td>\n 34<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n Tage, an denen der PUT-Index dem S&P 500 hinterherhinkte<\/p>\n<\/td>\n 0<\/p>\n<\/td>\n 28<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n Durchschn. Rendite S&P 500<\/p>\n<\/td>\n -0,994 %<\/p>\n<\/td>\n 0,80 %<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n Durchschn. Rendite PUT-Index<\/p>\n<\/td>\n -0,658 %<\/p>\n<\/td>\n 0,47 %<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n Durchschn. t\u00e4glicher Schutz vor Kursverlusten durch PUT-Index<\/p>\n<\/td>\n 0,337 %<\/p>\n<\/td>\n <\/p>\n Quellen: Bloomberg, Cboe. Abgedeckter Zeitraum vom 31. Dez. 2017 bis zum 31. M\u00e4r. 2018. Ein direktes Investment in einen Index ist nicht m\u00f6glich. <\/p>\n Die wichtigsten Kernpunkte:<\/strong><\/p>\n PUT schnitt an jedem einzelnen negativen Tag besser ab als der S&P 500.<\/strong><\/p>\n Au\u00dferdem bot der PUT-Index an jedem dieser Tage einen Schutz vor Kursverlusten, der rund 33 Basispunkten entsprach.[3]<\/p>\n Sehen wir genauer hin<\/strong><\/p>\n Gehen wir bei unserem Vergleich noch einen Schritt weiter und sehen wir uns an, wie sich die Strategie seit Verkauf der ersten Optionen des Jahres entwickelt hat. Wir erinnern uns: Der Cboe S&P 500 PutWrite Index zieht Pr\u00e4mien ein, indem Put-Optionen (europ\u00e4ischer Stil) mit monatlicher Laufzeit auf den S&P 500 am Geld verkauft werden. Monatliche Optionen laufen typischerweise am dritten Freitag des Monats ab, weshalb der Index am 19. Januar (dritter Freitag im Januar 2018) auf eine neue Position gerollt wurde. Mitte Januar bewegten sich die M\u00e4rkte auf ein neues Hoch zu und die Volatilit\u00e4t war noch niedrig. Die Strategie, die typischerweise von einer hohen Volatilit\u00e4t profitiert (durch das Einziehen h\u00f6herer Pr\u00e4mien), konnte sich immer noch nicht voll entfalten, als es im Zuge des Rollovers zu ihrem ersten Optionsverkauf im Jahr 2018 kam. Die Beweislage unten zeigt die drei Boom-Bust-Phasen des Marktes im 1. Quartal 2018.<\/p>\n Phase 1 (Mitte Januar bis Mitte Februar): Am 19. Januar wurde f\u00fcr den Cboe S&P 500 PutWrite Index die erste Option des Jahres gerollt.<\/p>\n Phase 2 (Mitte Februar bis Mitte M\u00e4rz): Am 16. Februar wurde f\u00fcr den Cboe S&P 500 PutWrite Index die zweite Option des Jahres gerollt.<\/p>\n Phase 3 (Mitte M\u00e4rz bis Ende des 1. Quartals 2018): Am 16. M\u00e4rz wurde f\u00fcr den Cboe S&P 500 PutWrite Index die dritte Option des Jahres gerollt.[4]<\/p>\n Abbildung 2 \u2013 Performance des PUT-Index gegen\u00fcber dem S&P 500 Index w\u00e4hrend der Marktkorrekur zu Beginn des Jahres<\/strong><\/p>\n <\/p>\n Quellen: Bloomberg, Cboe. Abgedeckter Zeitraum vom 19. Januar 2018 bis zum 31. M\u00e4rz 2018. Ein direktes Investment in einen Index ist nicht m\u00f6glich. <\/p>\n In beiden F\u00e4llen wird Folgendes klar:<\/strong><\/p>\n In Phase 1 hinkte der Cboe S&P 500 PutWrite Index dem S&P 500 hinterher, da die M\u00e4rkte neue Hochs erreichten. Der wahre Vorteil zeigte sich jedoch genau dann, als gegen Ende Januar auf den M\u00e4rkten eine Korrektur einsetzte.<\/p>\n In Phase 2 erzielte der Cboe S&P 500 PutWrite Index durch den Rollover auf die zweite Option des Jahres eine h\u00f6here Pr\u00e4mie, als der VIX steil anstieg (durch einen Spike am 5. Februar). Dies verhalf ihm dazu, seine Gesamtrendite gegen\u00fcber dem S&P 500 auszubauen. Deshalb lieferten die beiden Strategien eine respektable Outperformance, obwohl der S&P 500 seitw\u00e4rts tendierte.<\/p>\n In Phase 3, als der Cboe S&P 500 PutWrite Index schlie\u00dflich seine dritte Option des Jahres verkaufte, sorgte die weiterhin h\u00f6here Volatilit\u00e4t f\u00fcr die fortgesetzte Einnahme h\u00f6herer Pr\u00e4mien \u2013 also eine dauerhafte Grundlage f\u00fcr eine Outperformance.[5]<\/p>\n Fazit<\/strong><\/p>\n Wie Warren Buffett einst erkannte: \u201eErst wenn die Ebbe kommt, sieht man, wer nackt schwimmt.\u201c Ebenso zeigt sich die Qualit\u00e4t von Strategien zur Risikobegrenzung nicht an Tagen, an denen auf den M\u00e4rkten Gewinne gemacht werden, sondern an solchen, wenn sie am Boden liegen.<\/p>\n [1]Quellen: Bloomberg, Cboe.<\/p>\n [2]Quellen: Bloomberg, Cboe.<\/p>\n [3]Quellen: Bloomberg, Cboe. Abgedeckter Zeitraum vom 19. Januar 2018 bis zum 31. M\u00e4rz 2018.<\/p>\n [4]Quellen: Bloomberg, Cboe. Abgedeckter Zeitraum vom 19. Januar 2018 bis zum 31. M\u00e4rz 2018.<\/p>\n [5]Quellen: Bloomberg, Cboe. Abgedeckter Zeitraum vom 19. Januar 2018 bis zum 31. M\u00e4rz 2018.<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n 2017 war in zweierlei Hinsicht ein besonders Jahr. Erstens war es f\u00fcr den S&P 500 das neunte positive Jahr in Folge (ein Boom, den es seit den 1950er-Jahren nur zweimal gab) und zweitens kam es w\u00e4hrend dieses Booms bei Aktien zu einer au\u00dfergew\u00f6hnlich niedrigen Volatilit\u00e4t. …<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":16530,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[33],"tags":[117,93],"class_list":["post-14809","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-analyses-etf","tag-etf","tag-wisdom-tree-europe-boost-etp"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/14809","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=14809"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/14809\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/16530"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=14809"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=14809"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=14809"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
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