{"id":12951,"date":"2014-01-22T06:00:00","date_gmt":"2014-01-22T06:00:00","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/etfworld.ch\/home\/vl27cm72\/etfworld.ch\/wp\/index.php\/2014\/01\/22\/erste-eindruecke-aus-der-us-berichtssaison\/"},"modified":"2014-01-22T06:00:00","modified_gmt":"2014-01-22T06:00:00","slug":"erste-eindruecke-aus-der-us-berichtssaison","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/erste-eindruecke-aus-der-us-berichtssaison\/","title":{"rendered":"Erste Eindr\u00fccke aus der US-Berichtssaison"},"content":{"rendered":"<p class=\"MsoNormal\" style=\"text-align: justify;\"><strong><span style=\"font-size: 10pt;\"><span style=\"font-family: arial,helvetica,sans-serif;\"><\/span><\/span><\/strong>Die Ertrags\u00fcbertreffungen der US-Berichtssaison gehen bisher stark auf wenige Wall Street-Banken zur\u00fcck und stehen daher auf einem realwirtschaftlich schwachen Fundament \u2013 ein Fr\u00fchwarnsignal, dass das positive \u00dcberraschungspotential der USA langsam ausgereizt sein k\u00f6nnte&#8230;.<\/p>\n<p>  <!--more-->  <\/p>\n<p>Mikio Kumada, Global Strategist von LGT Capital Management<\/p>\n<hr \/>\n<p style=\"text-align: justify;\">F\u00fcr allzu vorsichtige Urteile d\u00fcrfte es aber noch zu fr\u00fch sein, zumal die relative St\u00e4rke der USA gegen\u00fcber allen M\u00e4rkten ausser Europa und Japan zuletzt weiter klar zugenommen hat.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>Gewinnsaison auf den ersten Blick positiv<\/strong><br \/>Vor zwei Wochen wurde die amerikanische Unternehmensberichtsaison f\u00fcr das vierte Quartal 2013 er\u00f6ffnet. Der Ergebnisreigen wird erst in den kommenden paar Wochen seinen H\u00f6hepunkt erreichen und aussagekr\u00e4ftigere Schlussfolgerungen erm\u00f6glichen. Auf Basis der ersten Stichproben \u2013 bisher haben nur rund 10% der S&amp;P 500-Firmen ihre Ergebnisse publiziert \u2013 sieht es vorerst weniger gut aus als in vergangenen Quartalen. Der Gewinn pro Aktie (EPS) des S&amp;P 500 ist auf den ersten Blick zwar gut doppelt so hoch wie erwartet ausgefallen \u2013 sogar fast dreimal so hoch, wenn man die Konsenswerte rund zehn Tage vor Saisonstart herannimmt (der Konsens passt seine Sch\u00e4tzungen ja laufend an, was die Abweichung von der Erstsch\u00e4tzung stetig schm\u00e4lert).<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>Zu hohe Konzentration auf die Finanzergebnisse an der Wall Street<\/strong><br \/>Ein genauerer Blick zeigt jedoch, dass dieses Gesamtergebnis praktisch ausschliesslich auf den Finanzsektor zur\u00fcckgeht, der ein Gewinnwachstum von knapp 14% ausgewiesen hat, statt wie prognostiziert zu stagnieren. Ohne diesen Beitrag entspricht das S&amp;P 500-Ergebnis fast punktgenau den Erwartungen. Entt\u00e4uschend ist zudem, dass auch die Leistung der Finanzbranche, die aus 19 Einzelergebnissen besteht, in hohem Masse von nur vier Wall Street-Banken erwirtschaftet wurde. Das verweist auf gesunde Finanzm\u00e4rkte \u2013 aber nicht zwingend auf eine auf breiter Basis robuste Realwirtschaft mit ausreichend positivem \u00dcberraschungspotential.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>Andere Branchen sind noch nicht eindeutig positiv aufgefallen<\/strong><br \/>Dies implizieren jedenfalls vorerst die Ergebnisse sechs weiterer Branchen, die insgesamt \u00abnur\u00bb im Rahmen der Erwartungen ausgefallen sind \u2013 sie weichen weniger als 2% vom Erwartungswert ab, wenn auch mehrheitlich leicht positiv. Nur der zyklische Konsumsektor konnte mit einer positiven Abweichung von 4.5% vergleichsweise klar \u00fcberraschen (allerdings hatte der Konsens wie im Finanzbereich konservativ gesch\u00e4tzt und einen Gewinnr\u00fcckgang prognostiziert). Kurz: Bisher konnten nur jene Brachen, die gem\u00e4ss Prognosen stagnierende oder r\u00fcckl\u00e4ufige EPS ausweisen sollten, eindeutig positiv \u00fcberraschen. Jene Segmente, von denen selbst der typischerweise vorsichtige Analystenkonsens ein respektables Wachstum erwartete, haben hingegen bisher nicht klar \u00fcberraschen k\u00f6nnen. Die US-Erholung ist Realit\u00e4t \u2013 nur eben inzwischen offenbar soweit bekannt und anerkannt, dass der Spielraum f\u00fcr positive \u00dcberraschungen langsam ausgereizt ist.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>Ergebnisse d\u00fcrften sich wieder aufhellen<\/strong><br \/>Wir wollen allerdings keinesfalls bereits jetzt schwarzmalen. Einerseits ist es einfach noch zu fr\u00fch f\u00fcr Schlussfolgerungen \u2013 die Ergebnisse pro Branche sind schliesslich noch zumeist auf einer Hand abz\u00e4hlbar. Mit der m\u00f6glichen Ausnahme des Finanzsektors, wo bereits rund ein Viertel der Resultate bekannt ist, d\u00fcrfte sich die Situation in den meisten Sektoren erfahrungsgem\u00e4ss in den kommenden Tagen und Wochen durchaus noch aufhellen. Andererseits w\u00fcrde eine Best\u00e4tigung des bisherigen Bildes zun\u00e4chst nur bedeuten, dass US-Aktien nicht mehr \u00absystematisch\u00bb untersch\u00e4tzt werden. Das k\u00f6nnte zwar die relative St\u00e4rke der USA gegen\u00fcber den anderen Regionen weiter untergraben \u2013 nur w\u00e4re diese relative Entwicklung nicht mit dem Ende der Hausse gleichzusetzen. Genau genommen zeichnet sie sich ohnehin bereits zum Teil ab: Gegen\u00fcber Europa und Japan flacht sich die relative St\u00e4rke der USA schliesslich schon bereits seit Sommer 2012 allm\u00e4hlich ab. Insgesamt zeigen sich die M\u00e4rkte aber nach wie vor ganz eindeutig von der zuversichtlichen Seite f\u00fcr Amerika. Die relative St\u00e4rke des US-Marktes gegen\u00fcber allen anderen M\u00e4rkten ist n\u00e4mlich nicht nur intakt geblieben, sie hat k\u00fcrzlich sogar auf breiter Basis deutlich an Kraft dazugewonnen \u2013 insbesondere gegen\u00fcber den Schwellenl\u00e4ndern und Asien-Pazifik. Es macht also absolut Sinn, derzeit bei US-Aktien \u00fcbergewichtet zu bleiben. Recht hat im Zweifelsfall am Ende sowieso der Markt und nicht der Analystenkonsens.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Quelle: ETFWorld &#8211; LGT Capital Management<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Die Ertrags\u00fcbertreffungen der US-Berichtssaison gehen bisher stark auf wenige Wall Street-Banken zur\u00fcck und stehen daher auf einem realwirtschaftlich schwachen Fundament \u2013 ein Fr\u00fchwarnsignal, dass das positive \u00dcberraschungspotential der USA langsam ausgereizt sein k\u00f6nnte&#8230;.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[27],"tags":[],"class_list":["post-12951","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-anlagestrategie-etf"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/12951","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=12951"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/12951\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=12951"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=12951"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=12951"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}