{"id":12819,"date":"2013-10-03T05:00:00","date_gmt":"2013-10-03T05:00:00","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/etfworld.ch\/home\/vl27cm72\/etfworld.ch\/wp\/index.php\/2013\/10\/03\/japans-boerse-gewinnt-wieder-an-relativer-staerke\/"},"modified":"2013-10-03T05:00:00","modified_gmt":"2013-10-03T05:00:00","slug":"japans-boerse-gewinnt-wieder-an-relativer-staerke","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/japans-boerse-gewinnt-wieder-an-relativer-staerke\/","title":{"rendered":"Japans B\u00f6rse gewinnt wieder an relativer St\u00e4rke"},"content":{"rendered":"

<\/span><\/span><\/strong>Fl\u00fcchtig betrachtet scheint Japans Aktienmarkt seit Ende Mai zu stagnieren. Ein genauer Blick zeigt aber, dass Japans relative St\u00e4rke auf Basis vergleichbarer Marktindizes seit Mitte Juni wieder leicht zunimmt. Diese St\u00e4rke ist nicht so extrem wie von Oktober 2012 bis Mai 2013, daf\u00fcr aber global abgest\u00fctzt. Zudem fand diese Entwicklung trotz eines relativ starken Yen statt. Die aktuelle Konsolidierungsphase in Japan signalisiert daher keinesfalls das Ende des Trends…..<\/p>\n

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Mikio Kumada, Global Strategist von LGT Capital Management<\/p>\n

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Japan: Auf den ersten Blick seit Mai sehr schwach<\/strong><\/p>\n

Amerikanische Indizes wie der breite S&P 500 oder der als zyklisch richtungsweisend geltende Dow Transportation haben Anfang August neue historische H\u00f6chstst\u00e4nde erklommen. Auch in der Eurozone haben vielbeachtete Aktienbarometer wie der DAX (Preisindex) oder EuroStoxx neue zyklische Hochs erreicht, w\u00e4hrend Japans bekannte B\u00f6rsenindizes immer noch 6% bis 8% unter den H\u00f6chstst\u00e4nden von Ende Mai notieren. Auf den ersten Blick scheint Japans Aktienmarkt also seit Mai zu stagnieren.<\/p>\n

Schwindende Begeisterung f\u00fcr „Abenomics“ und kurzlebige Ablenkungen<\/strong><\/p>\n

Plausible Erkl\u00e4rungen f\u00fcr diese Entwicklung lassen sich leicht finden. Die anf\u00e4ngliche Begeisterung f\u00fcr das Wachstumsprogramm der japanischen Regierung, bekannt als „Abenomics“, ist merklich abgeklungen und viele Experten hegen sowieso grunds\u00e4tzliche Zweifel an Japan. Zudem suchen viele Anleger und Analysten immer nach „neuen“ Marktthemen oder reagieren oft einfach prim\u00e4r auf die aktuellsten Schlagzeilen. So besch\u00e4ftigen sich viele Marktteilnehmer derzeit sicherlich vermehrt mit anderen Themen. Diese reichen von den altbekannten Sorgen rund um die Geld- und\/oder Fiskalpolitik der USA bis zum \u2013 in den vergangenen drei Jahren immer wieder hoffnungsvoll vorausgesagten aber bisher dennoch ausgebliebenen \u2013 Ende der Baisse in China. Das alles bedeutet jedoch nicht, dass ein vorexistierender Trend, wie etwa die japanische Hausse, deswegen zur Vergangenheit geh\u00f6rt.<\/p>\n

Der Trend hat sich gem\u00e4ssigt, ist aber intakt geblieben<\/strong><\/p>\n

Ein genauer Blick auf die relativen Markttrends lohn in diesem Zusammenhang auf jeden Fall: Dieser zeigt ganz klar, dass Japan auf Basis der MSCI-Aktienindizes schon seit Mitte Juni graduell wieder an relativer St\u00e4rke gewinnt, und zwar an breiter globaler Front \u2013gegen\u00fcber den USA, Europa, Asien-Pazifik und den Emerging Markets. Diese Erholung wurde im Juli vom Markt kurz in Frage gestellt, ist aber letztlich intakt geblieben. An der Richtung des Trends hat sich also seit dem zyklischen Hoch im Mai noch nichts ver\u00e4ndert. Was sich ver\u00e4ndert hat, ist lediglich die Intensit\u00e4t der relativen St\u00e4rke Japans, nicht der Trend an sich. Zweifelsfrei durchgeht der japanische Markt nach der extremen (und daher auch in der Intensit\u00e4t nicht nachhaltigen) \u00dcberperformance von Oktober 2012 bis letzten Mai derzeit eine „normale“ und „gesunde“ Konsolidierungsphase, welche den Eindruck der „Schw\u00e4che“ entstehen l\u00e4sst. Auch die Tatsache, dass die japanischen Indizes Japan noch kein „neues“ Aktienhoch erklommen haben, bekr\u00e4ftigt diesen Eindruck zus\u00e4tzlich. Das alles \u00e4ndert jedoch nichts daran, dass die generelle Marschrichtung des japanischen Marktes bisher grunds\u00e4tzlich ungebrochen bleibt. Es d\u00fcrfte sich daher nur um eine Frage der Zeit handeln, bis sich der zugrundeliegende Trend wieder deutlicher manifestiert.<\/p>\n

Japans Markt trotzt der deflation\u00e4ren Yen-St\u00e4rke<\/strong><\/p>\n

Erw\u00e4hnenswert ist schliesslich auch, dass diese „unterschwellige“ Erholung des MSCI Japan der letzten Monate mit einer Phase der Yen-St\u00e4rke einherging. Am 17. Mai hatte Japans W\u00e4hrung ihren Tiefpunkt im aktuellen Abwertungszyklus gegen\u00fcber den US-Dollar erreicht und hat seitdem rund 5.5% zugelegt. Trotzdem tendieren Japans B\u00f6rsenbarometer aber wie oben beschrieben seit Mitte Juni fester. Konkret betr\u00e4gt die \u00dcberperformance des Japans auf Basis der MSCI-Indizes seit dem 13. Juni gegen\u00fcber den USA 10%, gegen\u00fcber den Emerging Markets 7%, gegen\u00fcber Asien-Pazifik 6.3% und gegen\u00fcber der Eurozone 3.8% – w\u00e4hrend der Yen in dieser Zeit in Wesentlichen seitw\u00e4rts tendierte. So bleibt ein baldiger Abschluss der aktuellen Konsolidierungsphase, kombiniert einem wieder schw\u00e4cheren Yen, der wahrscheinlichste Ausblick f\u00fcr den japanischen Aktienmarkt, auch wenn die zuk\u00fcnftige Performance nicht mehr so \u00fcberm\u00e4ssig stark bleiben d\u00fcrfte wie zwischen Oktober und Mai.<\/p>\n

Japans relativ Performance: Seit Mitte Juni wieder im moderat Aufwind<\/strong><\/p>\n

Japans Aktienmarkt befindet sich seit Ende Mai in einer Konsolidierungsphase \u2013 er bewegt sich tendenziell seitw\u00e4rts, w\u00e4hrend andere Indizes neue historische Hochs oder zyklische Hochs erreicht haben. Wenn man jedoch die breiten MSCI L\u00e4nderindizes (inklusive Nettodividenden, in Lokalw\u00e4hrung) betrachtet, sieht Japan weiter recht gut aus. Der untenstehende Chart zeigt den MSCI Net Return Index f\u00fcr Japan gegen\u00fcber den vier grossen Aktienregionen. Im Rahmen der Konsolidierung seit Mai hat Japan zwischen dem 6. und 13. Juni den jeweiligen Tiefpunkt gegen\u00fcber den anderen M\u00e4rkten erreicht und entwickelt sich seitdem tendenziell positiv. Der l\u00e4ngere Aufw\u00e4rtstrend ist intakt geblieben – dessen Intensit\u00e4t (bzw. Steigung) hat abgenommen und die Volatilit\u00e4t hat sicher zugenommen, aber die Richtung zeigt letztlich weiter nach oben.<\/p>\n

USA, Japan und Europa: Keine Divergenzen, intakte Haussen<\/strong><\/p>\n

Die oben beschriebene Entwicklung verlief im Wesentlichen parallel zur Entwicklung des Yen. Mit dem Beginn der Konsolidierung im japanischen Aktienmarkt hat sich auch der Yen stabilisiert und neigt seitdem leicht zur St\u00e4rke gegen\u00fcber dem US-Dollar. Dies ist insofern bemerkenswert, weil ein starker Yen in der Vergangenheit h\u00e4ufig zu deutlichen Verlusten an der Tokioter B\u00f6rse f\u00fchrte. Als der Yen zwischen M\u00e4rz und September 2013 um rund 8% zulegte, verlor der japanischen Aktienmarkt \u00fcber den gleichen Zeitraum fast 15%. Diesmal hat sich der japanische Aktienmarkttrend trotz der erw\u00e4hnten Volatilit\u00e4t im Mai und Juli jedoch vergleichsweise solide erwiesen. Besonders wichtig ist, dass der oben angezeigte mittelfristige relative Aufw\u00e4rtstrend nicht gebrochen ist. Wir gehen zwar weiterhin davon aus, dass der Yen fr\u00fcher oder sp\u00e4ter seinen Schw\u00e4chetrend wieder aufnehmen wird. Interessant und ermutigend ist die relative St\u00e4rke des japanischen Aktienmarktes angesichts des relativ stabilen Yen seit Mai dennoch.<\/p>\n

Quelle: ETFWorld – LGT Capital Management<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Fl\u00fcchtig betrachtet scheint Japans Aktienmarkt seit Ende Mai zu stagnieren. Ein genauer Blick zeigt aber, dass Japans relative St\u00e4rke auf Basis vergleichbarer Marktindizes seit Mitte Juni wieder leicht zunimmt. Diese St\u00e4rke ist nicht so extrem wie von Oktober 2012 bis Mai 2013, daf\u00fcr aber global abgest\u00fctzt. Zudem fand diese Entwicklung trotz eines relativ starken Yen […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":15464,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[27],"tags":[],"class_list":["post-12819","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-anlagestrategie-etf"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/12819","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=12819"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/12819\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/15464"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=12819"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=12819"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=12819"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}