{"id":12806,"date":"2013-09-25T05:00:00","date_gmt":"2013-09-25T05:00:00","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/etfworld.ch\/home\/vl27cm72\/etfworld.ch\/wp\/index.php\/2013\/09\/25\/keine-divergenzen-im-westen-und-japan\/"},"modified":"2013-09-25T05:00:00","modified_gmt":"2013-09-25T05:00:00","slug":"keine-divergenzen-im-westen-und-japan","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/keine-divergenzen-im-westen-und-japan\/","title":{"rendered":"Keine \u00abDivergenzen\u00bb im Westen und Japan"},"content":{"rendered":"

<\/span><\/span><\/strong>Der bef\u00fcrchtete Beginn der Normalisierung der US-Geldpolitik hat sich vorerst als \u00abPapiertiger\u00bb erwiesen und die Aktienb\u00f6rsen boomen weiter. Wie wird es weitergehen? Eine Analyse der inneren Verfassung der…<\/p>\n

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Mikio Kumada, Global Strategist von LGT Capital Management<\/p>\n

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grossen M\u00e4rkte zeigt, dass sich Kurstrend und Marktbreite im Westen und Japan gegenseitig best\u00e4tigen – hier d\u00fcrfte das Regime der Hausse weiter intakt bleiben. In den Schwellenl\u00e4ndern bleibt vorerst allerdings weiter eine gewisse Vorsicht ratsam.
Marktbreite bietet Aufschluss \u00fcber die \u00abinnere Verfassung\u00bb eines Marktes<\/strong>
Die Analyse der Marktbreite betrachtet den Kurstrend eines Aktienindex im Kontext der Beteiligung der einzelnen Aktien eines Marktes an diesem Trend. Eine Divergenz von Indexpreis und Marktbreite nimmt in der Regel eine Trendwende vorweg, w\u00e4hrend eine gleichlaufende oder konvergierende Entwicklung das existierende Marktregime (Baisse oder Hausse) best\u00e4tigt. Im Wesentlichen geht es um folgende Kombinationen:
1. Negative Divergenz: Steigender Aktienindex, kombiniert mit stagnierender\/sinkender Marktreite<\/strong>
Diese Entwicklung ist typisch f\u00fcr eine \u00abalternde\u00bb Hausse \u2013 d.h. f\u00fcr einen Markt im Endstadium eines Booms. Der Aktienindex steigt weiter, doch eine zunehmende Anzahl von Aktien macht diesen Trend nicht mehr mit. Irgendwann steigt nur mehr eine Minderheit\u2013 oft sind es jene Aktien, die in den grossen Indizes vertreten sind. Sehr viele Aktien befinden sich jedoch auf Talfahrt, obwohl der steigende Index weiter die Illusion einer intakten Hausse suggeriert. Allgemeiner sprechen wir immer dann von einer negativen Divergenz, wenn der Index steigt, die Marktbereite aber stagniert oder f\u00e4llt. Im kurzfristigen Bereich (seit Ende Juni) weist derzeit beispielsweise Hong Kong eine negative Divergenz aus. Im \u00fcbergeordneten Trend gibt es aber keine Divergenz: Die Marktbreite sinkt seit Anfang Jahr weiter \u2013 und auch der Index notiert immer noch tiefer (vgl. Grafik, Seite 2 im PDF). F\u00fcr eine mittelfristige Trendwende scheint es daher noch fr\u00fch. Wenn wir US-Markbreiteindizes verwenden, die auch die in den USA kotierten ausl\u00e4ndischen Aktien einbeziehen, dann zeichnet sich auch in den USA eine Divergenz ab. Dieses vermeintliche Warnsignal wird jedoch von den weiter steigenden Trends der \u00abreinen\u00bb US-Marktbreitenindizes stark relativiert.
2. Positive Divergenz: Sinkender Aktienindex, kombiniert mit stabiler\/steigender Marktbreite<\/strong>
Hierbei handelt es sich um den umgekehrten Fall, der typischerweise das Endstadium einer Baisse charakterisiert. Oberfl\u00e4chlich betrachtet suggeriert der fallende Aktienindex, dass die Baisse noch intakt ist. Eine wachsende Anzahl von Aktien im Markt hat jedoch bereits begonnen, trendm\u00e4ssig zu steigen. Ein gutes Beispiel im kurzfristigen Bereich ist derzeit Brasilien (vgl. Seite 2 im PDF): Seit Ende Juni steigt die Marktbreite, w\u00e4hrend der Indexkurs noch bis Mitte Juli weiter sank. In der mittelfristigen Betrachtung ist jedoch auch in Brasilien keine Divergenz ersichtlich. Trotzdem ist die j\u00fcngste Rallye in Brasilien breiter abgest\u00fctzt, als in Hong Kong. Sollte sich diese Entwicklung in Brasilien fortsetzen, dann k\u00f6nnten wir durchaus ein erstes Signal f\u00fcr eine die gr\u00f6ssere Trendwende im Bereich der Schwellenl\u00e4nder erhalten.
3. Trendbest\u00e4tigende Konvergenz: Kurse und Marktbreite bewegen sich in die gleiche Richtung<\/strong>
Gleichlaufende und\/oder konvergierende Preis- und Marktbreitenindizes deuten auf einen intakten B\u00f6rsentrend hin. Dies gilt f\u00fcr das gr\u00f6ssere Gesamtbild wie auch f\u00fcr die nicht-trendgef\u00e4hrdenden Konsolidierungs- und Korrekturphasen zwischendurch. W\u00e4hrend einer Hausse werden neue Kursehochs im Aktienindex mehr oder weniger gleichzeitig auch von Hochs in der Markbreite best\u00e4tigt. Selbst-verst\u00e4ndlich finden in jeder Hausse (oder Baisse) immer wieder Gegenbewegungen statt. Hierbei ist wichtig, dass Preise und Marktbreite gemeinsam fallen oder steigen, ohne vorher durch eine Phase der Divergenz gegangen zu seinen. Ist dies der Fall, dann gilt die Gegen-bewegung als tempor\u00e4r und das vorexistierende Regime (Hausse oder Baisse) als intakt. Aktuelle Beispiele: USA (auf Basis der \u00abreinen\u00bb US-Marktbreite), Europa und Japan. In diesen M\u00e4rkten sind weder kurz- noch mittelfristige Divergenzen auszumachen (Charts, Seite 2 im PDF).<\/p>\n

So bereitet uns das Gesamtbild der M\u00e4rkte trotzt des etwas \u00abreiferen Alters\u00bb der Aktienhausse noch keine Sorgen. Gleichzeitig ist es nach viereinhalb Jahren steigender Kurse nat\u00fcrlich ratsam, die weitere Entwicklung auf globaler und regionaler Ebene genauer zu beobachten.<\/p>\n

Quelle: ETFWorld – LGT Capital Management<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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