{"id":12502,"date":"2012-09-10T06:00:00","date_gmt":"2012-09-10T06:00:00","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/etfworld.ch\/home\/vl27cm72\/etfworld.ch\/wp\/index.php\/2012\/09\/10\/september-2012-sc-entscheidungen-von-hoher-tragweite\/"},"modified":"2012-09-10T06:00:00","modified_gmt":"2012-09-10T06:00:00","slug":"september-2012-sc-entscheidungen-von-hoher-tragweite","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/september-2012-sc-entscheidungen-von-hoher-tragweite\/","title":{"rendered":"September 2012 : SC : Entscheidungen von hoher Tragweite"},"content":{"rendered":"

<\/span><\/span> Mario Draghi, der Pr\u00e4sident der Europ\u00e4ischen Zentralbank (EZB), hat mit seinem starken Bekenntnis zum Euro die Handlungsbereitschaft avisiert,…...<\/span><\/span><\/p>\n

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Swisscanto Investment Update September 2012<\/p>\n

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auf welche die M\u00e4rkte seit langem gewartet hatten. Sowohl die internationalen Aktienm\u00e4rkte als auch die Kapitalm\u00e4rkte der Peripherie reagierten positiv. Im traditionell schwierigen B\u00f6rsenmonat September ist von Seiten der Politik mit \u00dcberraschungen zu rechnen, deren Auswirkungen auf die M\u00e4rkte schwer kalkulierbar sind. Unsere Positionierung bleibt weitgehend neutral.<\/p>\n

Der schnelle Wechsel zwischen Risikobereitschaft und -aversion („risk on \u2013 risk off“) setzte sich an den M\u00e4rkten auch im vergangenen Monat fort. Die Risikopr\u00e4mien f\u00fcr spanische und italienische Bonds gaben kr\u00e4ftig nach, nachdem Mario Draghi erkl\u00e4rt hatte: „Wir werden tun, was immer notwendig ist, um den Euro zu retten.“ Da laut Draghi die Risikopr\u00e4mien f\u00fcr Staatsanleihen der Peripherie ungerechtfertigt hoch seien, plane die EZB eine Zinsobergrenze, die mit K\u00e4ufen von Staatsanleihen durch die EZB verteidigt werden solle. Im September werden Details zu diesen geplanten Ank\u00e4ufen ver\u00f6ffentlicht werden. Zudem steht am 12. September der mit Spannung erwartete Entscheid des deutschen Verfassungsgerichts zur Gesetzeskonformit\u00e4t des „ESM“ (European Stability Mechanism) auf der Agenda. Ebenfalls im September ist mit der Ank\u00fcndigung einer weiteren Runde von „Quantitative Easing“ durch die US-Notenbank zu rechnen. Zudem erwarten wir in absehbarer Zeit eine weitere Rating-Herabstufung spanischer Staatsschulden, welche damit die Qualit\u00e4t „Investment Grade“ verlieren w\u00fcrden. Negative R\u00fcckwirkungen am Markt f\u00fcr Hochzinsanleihen w\u00e4ren in diesem Fall wahrscheinlich. Eine abermalige, schnelle Abkehr von der zuletzt hohen Risikobereitschaft ist angesichts dieser zahlreichen Entscheidungen von hoher Tragweite sehr gut m\u00f6glich.<\/p>\n

Makro\u00f6konomischer Ausblick nochmals schw\u00e4cher <\/strong><\/p>\n

Das makro\u00f6konomische Bild hat sich sowohl in Europa als auch in den USA weiter leicht verschlechtert. Die wichtigen wirtschaftlichen Fr\u00fchindikatoren schw\u00e4chen sich seit mehreren Monaten ab. In China gelingt offensichtlich eine „weiche Landung“ \u2013 wir erwarten nach gelungener Landung f\u00fcr China in absehbarer Zeit keine R\u00fcckkehr zu den hohen Wirtschaftswachstumsraten der vergangenen Jahre. Als Lichtblick k\u00f6nnen erste Verbesserungen der Wettbewerbsf\u00e4higkeit in der europ\u00e4ischen Peripherie gewertet werden.<\/p>\n

Diese reichen bisher allerdings nicht aus, um in puncto Wettbewerbsf\u00e4higkeit den bestehenden Abstand zu den europ\u00e4ischen Kernl\u00e4ndern zu verringern.<\/p>\n

Aktienbewertungen trotz Gewinnrevisionen attraktiv<\/strong><\/p>\n

Diesseits wie jenseits des Atlantiks setzt sich die Serie der negativen Gewinnrevisionen fort. Europ\u00e4ische Aktien sind dennoch weiterhin g\u00fcnstig; amerikanische Aktien sind \u2013 gemessen am Kurs-Gewinn-Verh\u00e4ltnis \u2013 knapp unter ihrem langfristigen historischen Durchschnitt bewertet. Im bisherigen Jahresverlauf hat sich eine klare Outperformance von „Growth“ gegen\u00fcber „Value“ und „Large Caps“ gegen\u00fcber „Small Caps“ herauskristallisiert. Wir sind und bleiben bei „Value“ und „Large Caps“ \u00fcbergewichtet.<\/p>\n

W\u00e4hrungen <\/strong><\/p>\n

Die Schweizer Notenbank setzt ihre Intervention am Devisenmarkt zur Verteidigung der Frankenuntergrenze gegen\u00fcber dem Euro kontinuierlich fort. Die Devisenreserven der Schweizer Nationalbank belaufen sich mittlerweile auf umgerechnet 407 Milliarden Franken; damit haben sie sich im Vorjahresvergleich vervierfacht und betragen nun mehr als 50 Prozent des eidgen\u00f6ssischen Bruttosozialprodukts. Die Schweiz ist vom neunten auf den sechsten Rang der Fremdw\u00e4hrungsbesitzer in der Welt vorger\u00fcckt. Unsere taktischen W\u00e4hrungspositionen in schwedischen Kronen und britischen Pfund (gegen\u00fcber Euro) werden unver\u00e4ndert beibehalten. Zahlreiche Emerging-Markets-W\u00e4hrungen neigen akut zu ausgepr\u00e4gter Schw\u00e4che, die sich voraussichtlich noch fortsetzen wird.<\/p>\n

US-Aktien leicht reduziert, europ\u00e4ische Aktien neutral gewichtet <\/strong><\/p>\n

Vor den wichtigen Entscheidungen, die im September fallen, m\u00f6chten wir uns bei europ\u00e4ischen Aktien neutral positionieren. Das leichte Untergewicht wird also revidiert. US-Aktien werden auf neutral gestellt, womit der verschlechterten Makrolage und den zahlreichen Gewinnrevisionen Rechnung getragen wird.<\/p>\n

Quelle: ETFWorld – Swisscanto<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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